光伏-多晶硅板块电话会议纪要 – 2/23/2021

产能情况

今年产能预计会增加8w吨, 实际产出5w吨, 行业产能全部开满57-58w吨, 够可以供给190-200gw组件, 对应160-170gw的装机, 意味着今年的多晶硅只能支持行业160-170gw的装机.

产业链匹配

2020年底从硅片到组件产能全都超过200gw, 2021年部分超过300gw.

长单

长单月供应量已经超过4w吨 ,年化48w吨, 今年新增的没有长单的产能都要去抢10%的现货, 这10%决定了整个行业的价格.

价格变化

12月份回落到8w,之后1月份到年前又开始囤货涨价,从8w回到9w,主要是囤货动力带动价格上涨,年前的饿时候判断,接下来年后到二季度不排除小幅回落,因为毕竟行业需求错配是在三季度开始大幅拉大,但是现在结果看年前的判断出现错误,目前硅料价格报价已经超过10w,但是有价无市,下半年供需错配非常严重价格会暴涨突破10w没有悬念,一二季度上下游还可以博弈一下,所以一二季度的价格比较难判断,但是市场都知道下半年硅料那么缺,淡季的价格博弈就更难判断了。所以二季度如果价格出现微跌,会是好的上车机会。

2022年判断

2021年底国内有效产能50w吨(42+8)考虑到海外合计接近60w吨

2022年上半年一季度末二季度初会有通威7.5w吨出来 大全2022年一季度3.5w出来 考虑到爬坡3-6个月 这个11w吨预计贡献满产2-3个季度贡献产量7-8w吨 2022下半年 6-7月份亚洲硅业3w吨 协鑫新疆4w吨新项目 合计7w吨 预计贡献产量1个季度 2-3w吨

合计贡献产量10w吨 加上存量60w吨 合计2022年出来产量70w吨

通威包头预计2022年三季度投产 这个没算在内 考虑的话行业整体2022年整体出72-75w吨 对应组件产量210+gw 2022年的价格预计会是8-9w的价格

2022年盈利情况

如果2022年价格在8w左右的话 考虑到企业平均出货价格7.5w左右 扣掉增值税6.7w 现在行业的新增产能成本都低于4w 6.7-3.8=2.9w的利润 再扣掉所得税 单吨净利1.8-1.9w

特变新老产能各一半 大全也是各一半 通威最优秀只有2w吨老产能基本上全是新产能,所以2022年多晶硅的盈利也不需要太担忧

问答

  • 颗粒硅?

未来五年内颗粒硅都很难成为行业主流,都会是补充地位。
产能角度看,颗粒硅目前只有保利协鑫和陕西天宏,两家公司要想两年把产能增长到几十万吨还不太可能。通威并购多晶硅产能进来的时候2016年 五年也就增加了7w吨的产能 未来五年保利协鑫一家要增加几十万吨的产能现在看下来还是比价难的。
技术路线看,和下游ccz拉棒技术匹配,现在主流的拉棒技术是rcz,rcz的拉棒目前都是3-5根 如果ccz成熟的话可以达到8-9根 所以颗粒硅和ccz的技术是最为匹配的,但是ccz的技术还不是特别成熟,另外ccz的技术能不能出来还有不确定性。颗粒硅如果没有ccz的配合就丧失了优势,就得在性价比上和块状进行PK,通威的包头已经做到3.6-3.7w的成本。如果两年内N型就开始普及的话,颗粒硅的追赶时间就更不足了。
总体来说颗粒硅有了边际进步,但是无法取代通威和大全的主流地位。

  • 价格提升下游能否承受?

组件提价是很难,去年是玻璃胶膜硅全都涨价才会提价。今年可涨价的环节比去年少了很多,胶膜和玻璃都在下降通道中,但是下降节奏不好判断,这些辅材的下降为硅料上涨腾出了空间。硅料最上游环节,传导到终端,中间环节如果无法成功传导,就也会消化一部分硅料涨价的成本提升。

  • 海外企业产能?

就瓦克和OCI两家了
瓦克8w吨产能(6w吨德国光伏级 2w吨美国电子级)OCI韩国已经停产 可以贡献9-10w吨光伏级。海外企业不扩产 趁着景气度高多赚点钱才是正道 而不是把赚了的钱再去做成本劣势的资本开支

  • 中间商囤货?

中间商的囤货 主要是国外企业的中间商 国内企业的中间商基本上没有囤货 因为公对公对接很顺畅
上游企业的囤货 在年后价格突然破10w的时候 某些龙头企业囤货的意愿也会上升
中间商囤货对行业影响不大,上下游企业的囤货看博弈,这个去年已经演绎的很淋漓尽致了

  • 下游开工率情况?

目前开工率都很高,硅片企业的开工和签单也都是一个月一签,隆基下个月的报价25-26号的数据也会反映下游的开工率情况。

  • 三家企业明年的利润预期?

假设8w块钱的价格 通威14-15w吨的产量 1.8-1.9w的单吨净利润 20大几亿的利润 价格每涨1w扣除所得税净利润贡献0.85w左右
大全美股 新特港股没有覆盖

  • 三四季度价格暴涨预期涨到多少?

去年七月份硅料供不应求的时候价格一个月直接从6w涨到9w 今年三季度开始破10w没有问题,至于是到13w还是15w这个就说不清楚了

  • 长单硅料的定价机制?

锁量不锁价 价格每个月谈一次 譬如企业A 90%的产能都包给长单了,剩下的10%现货由市场上的散单来报价 这个价格如果暴涨到12-15w定好了的话 剩下的90%长单不可能以低很多的价格来销售 否则对市场也没法交待 所以这就是说为什么10%的散单决定了100%的市场的价格的原因。
长单客户如果嫌贵的话不拿长单,这个长单硅料也不会成为废品,可以卖给其他客户 也可以上游库存 去年就发生过这种情况。

  • 出货致密料和菜花料的差别?

产能统计是指致密料和菜花料所有的产能。以前所有的价格都不高,所以下游也不会去掺杂使用,后续价格高了不排除会掺杂使用。

  • 特变的新增产能?

一直到2022年还看不到新增产能。之前有20w吨的规划,但是具体的落地规划现在还没有看到,考虑到硅料的投产周期,截至2022年底预计都还看不到特变硅料的产能。

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