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拥有瑞德西韦 但吉利德科学的股价为何迟迟不涨?

吉利德科学(NASDAQ:GILD)研制的抗病毒药物瑞德西韦(Remdesivir),被网友们按谐音戏称为“人民的希望”,肩负着全球的巨大期望。

瑞德西韦对公司短期业绩贡献不大,但在关键时刻救中国于水火,有助于吉利德科学后期开辟广阔的中国市场。

拥有瑞德西韦 但吉利德科学的股价为何迟迟不涨?

吉利德科学(NASDAQ:GILD)研制的抗病毒药物瑞德西韦(Remdesivir),被网友们按谐音戏称为“人民的希望”,肩负着全球的巨大期望。

瑞德西韦最初用于防治埃博拉病毒感染,已经在国外通过了Ⅰ期和Ⅱ期临床试验,目前在武汉进行随机双盲对照实验。如果证实有效,新冠病毒疫情将得到根本性遏制。

有了如此乐观的预期,A股的吉利德科学概念股已经走完了6连板,但是吉利德科学的股价至今也只有约10%的涨幅,神药本尊为何不涨呢?

拥有瑞德西韦 但吉利德科学的股价为何迟迟不涨?

时间,而非药物才是瘟疫的天地

和A股“先透支、再还债”的博弈逻辑不同,美股主流资金对蓝筹股估值相对理性,包括857亿美元市值的吉利德科学。

资本考量的还是赚钱效应。

一是瑞德西韦这个药到底能为吉利德带来多少额外的营收?二是这个药如果真的成功了,是否能对吉利德的基本面带来转折点?

对于第一个考量,额外的营收大概率为零,因为瑞德西韦是免费的。

吉利德公司2月8日针对瑞德西韦的治疗及专利等问题发表了官方声明,强调目前是无偿供应药物,并且在加大供应量。而且吉利德强调早就申请了治疗冠状病毒的专利,目前暂不考虑供应成本及财务回报等问题。

有投资人研究人类疫情的历史后,发现没有一次特大疫情是靠药物来度过难关的。因为,如果有特效药,根本就不会发生疫情。而疫情出现后,再去研发新药,时间上是根本来不急的。所以,时间才是疫情的天敌。

这也就是说,按目前的发展态势和临床试验的进程,即使瑞德西韦被证实有效且可以大规模使用,在此之前疫情可能都已经结束了。

“人民的希望”并不是吉利德科学的希望

创立于1987年的吉利德科学,其主要研发包括用于治疗HIV(艾滋病)、甲肝、乙肝和流感等病毒的抗病毒类药物。

近年来,吉利德科学的经营业绩状况并不好,2018年收入同比下滑16%至217亿美元。2019全年收入224.49亿美元,只有1.5%的同比增长,其中艾滋病产品是吉利德科学最核心的业务板块,贡献总收入的73.32%。

回看2019年业绩,几乎是全凭艾滋病药物Biktarvy一己之力来维持公司总体整体业绩平稳,弥补其他产品的全线下滑。

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图:2019年吉利德主要药品销售额(亿美元)

曾经辉煌一时占据吉利德科学业务半壁江山的丙肝药继续衰退,2019年销售收入为29.36亿美元,同比再度下滑20%,占总收入的13%。

从上面的分析可以看出,瑞德西韦目前或将来也许都不是公司的主营产品,很难直观地拉动公司营收。

而且,这种抗疫情的产品,疫情没了,药品也就自然没有了销路。

比如之前吉利德科学的丙肝药物,就因为药效太好,治好了所有的病人,使得销售量大幅下滑。

丢失专利保护,影响基本面

更糟糕的是,吉利德科学首席财务官安德鲁·迪金森(Andrew Dickinson)在最近的电话会议上表示,2020 Q1的销售量将同比下降,并且环比下降。

首先,Ranexa和Letairis这两种心肺药物都在近两年失去了专利保护,使得吉利德科学不得不通过裁员20%的销售团队来削减成本。

治疗心绞痛的Ranexa的专利于2019年2月底到期,仿制药厂商纷纷推出自己的治疗心绞痛的产品。治疗肺动脉高压的Letawis于2018年夏天失去了专利保护。

其次,吉利德科学2月5日宣布,其艾滋病毒预防性药物特鲁瓦达(Truvada),在挑战美国卫生和公共服务部(HHS)所持有的两项专利艾滋病毒暴露前预防(PrEP)和暴露后预防(PEP)上失败。

这意味着特鲁瓦达暂时不能获得专利权,其仿制药将于2020年晚些时候进入美国市场。

同时,对于有着300%同比增长,作为销售主要引擎的艾滋病药物Biktarvy,其专利权也将于2033年到期。

制药行业的特斯拉

如此看来,吉利德科学目前的处境并不乐观,而瑞德西韦也不能在短期内为吉利德带来确定性的收益。

但长期看来,瑞德西韦这步棋却是一招胜负手。吉利德科学看上的不是那一点点买药的利润,而是中国这块增量市场。

通过瑞德西韦打通中国市场,和渠道各方搞好关系,必然可以在不远的将来为其带来巨额订单。

值得注意的是,自2017年以来,吉利德科学已经先后有8款药物获得中国NMPA的批准,4款新药进入国家医保目录,分别是乙肝药Vemlidy、丙肝药Epclusa、丙肝药Harvoni、艾滋病药物Genvoya。

吉利德科学预测,随着对美国市场的渗透和中国市场的拉动,其乙肝药Vemlidy在2022年可以实现10亿美元收入。

相比于其他已经进入中国的药企,诺华制药(NYSE:NVS)在其1月29日公布的2019年财报中首次提及中国区业绩。财报显示,诺华中国市场销售额增长达两位数,并有望在2024年实现翻倍。

诺华在过去两年申报的24个新药申请已在中国获得批准,并计划在未来5年内再提交50份新药申请。

中国市场近期再次成为很多跨国企业的业绩助推器。特斯拉无疑是其中最受关注的一个。

仔细观察可以发现,特斯拉股价,在其于中国建厂后,进入了拉爆空头的翻翻行情。

中国这一步棋,不但为特斯拉带来了销售额和现金流,更为其盘活了全球资产。

同理,相信在关键时刻救中国于水火的吉利德科学,未来必然在进入中国市场有所斩获,对其业绩会有相当幅度的提振。

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