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雷伊·达里奥:对冲基金教父的“原则”

雷伊·达里奥:对冲基金教父的“原则”

1949年,达里奥生于纽约皇后区杰克逊高地的一个意大利裔家庭。拥有意大利血统的他,长着一头灰白色的头发,身材高大,待人有礼风度翩翩。 华尔街从来不缺金融大牛,真正让达里奥在中国闻名的是他的著作《原则》。

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火爆全球的畅销书

想了解达里奥,就绕不开《原则》。

初次发售,短短几天这本书便在美国亚马逊的商业畅销书排行榜上排到了第一名。

抢着为这本书写推荐语的牛人不计其数,比如微软的创始人比尔·盖茨、彭博社的创始人迈克尔·布隆博格、黑石集团的创始人苏世民;美国的主流媒体,如《纽约时报》、《华尔街日报》、《财富》等等,也都在第一时间给出了好评。这本书的纸质书在发售的第二天就被抢购一空,即便是美国当地的读者,也得等1~2个月才能收到这本书,火爆程度可见一斑。

这本书是刚刚出版的,但它其实并不是一本新书。从上个世纪 80 年代开始,达里奥就开始写这本书了。一般这种成功人士写书,要不就是个人自传,要不就是励志鸡汤。但这本书既不是自传,也不是鸡汤。

它更像是一本武林秘籍,而达里奥就是那个写秘籍的绝顶高手——他修炼了40年的武功,创立了对冲基金界的天下第一大门派。在他即将金盆洗手、退隐江湖之际,他把毕生绝学总结成了这本书,传给了世人。

达里奥 80 年代开始写这本书的时候,只是记录一些投资方面的心得。因为做投资的不确定性很大,经常会遇到很多新问题、新情况,他后来发现,与其每次碰到新情况手忙脚乱,还不如静下心来好好思考总结一下,是不是可以针对同一类型的情况和问题,总结出某种行为准则,来加以应对。

比如说,达里奥刚刚入行的时候,赶上美国总统尼克松宣布取消金本位,也就是美元不再和黄金挂钩。当时他以为金融市场肯定会遭受毁灭性打击,但没有想到市场不仅没有暴跌,反而暴涨了。达里奥就从这个事件中学到了两条“原则”:第一,不要相信官方;第二,货币贬值和大量印钞票对股市来说是好事。

类似的例子还有不少,比如 80 年代初,美国的失业率很高,美国的主要银行持有很多拉美国家的债务。1982 年 8 月,墨西哥出现了债务违约,这在当时算是个危机事件了。美联储为了应对这个危机,采取了宽松政策,结果为美国之后带来了十几年的大牛市。达里奥从这个事件中又得出一条“原则”:危机发生之后,当局采取救助措施的影响,要远远大于危机本身的影响。这个“原则”在 2008 年金融危机之后,也得到了很好的印证。

因此,当时达里奥就给自己定下规矩,把每一笔投资的交易逻辑记录下来,从中总结规律、提炼投资规则和标准,为之后的交易做准备。后来他发现,可以把这些“原则”编写成电脑语言,代入数据进行处理,以提高投资决策的效率。这也直接影响了桥水基金,在之后开发出了那个著名的“全天候交易策略”,一步步成长为全世界最赚钱的对冲基金。

把感性的经验,变成绝对理性的原则,把投资失误、投资感悟、投资策略用系统化的语言表达,也成了桥水基金能够笑傲江湖的关键所在。

02
“有着宏观思考与街头智慧”的商人

达里奥把狩猎看成他投资方式的一种隐喻。“这就是一种控制风险的事情,如果你了解并控制住它们,也就不存在什么风险了。如果你不加思考地去做,草草了事,那就会非常危险。”他说,成功的关键就是弄明白“哪里是刀刃,我如何与刀刃保持恰当的距离”。

是什么促使达里奥取得成功的呢?他的同事鲍勃·普林斯把他描述成一个“有着宏观思考与街头智慧”的商人。

很多经济学家都是从顶端开始关注,他们关注统计数字——通胀、失业率、货币供应量,然后计算出这些数字对汽车等行业意味着什么。达里奥用完全不同的方式行事。在任何一个他感兴趣的市场上,他都先确定买家和卖家,估计他们可能需要多少,能供应多少,然后再看他的调查结果是否已经在市场价格上有所反映。如果没有,或许就存在赚钱的可能。

在美国债券市场上,桥水公司会仔细审视每周一次的美国国债拍卖会,看看到底是谁购买了国债,是美国的银行,外国央行,还是退休基金。

业务的发展让桥水公司迅速扩张,现在公司工资单上的名字已经超过1000个。艾琳·莫里便是其中之一,她掌管着公司的会计与技术系统。在2009年进入桥水之前,艾琳在摩根士丹利公司工作了25年,升任到很高的职位,但她最终还是跳槽到了桥水公司。

回忆起进入公司前和达里奥的谈话,艾琳说:“如果有人想让我成为更出色的人,那我实在感激不尽。不过如果这人是老板,那我的感受就不会那么深刻。不过现在不同了,因为我从未见过哪个CEO像达里奥那样花时间培养下属。”

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